バイオの「上方修正」は「期ズレ修正」に呼び名を変えたら良いぞ！

いつもお世話になっております！

メドレックスさんの2018年12月期の中間決算が出ましたね。

「上方修正」付きです！

 

メドレックスが2018年12月期の中間決算を発表！

決算自体はこんな感じ。

出典：四半期報告書－第17期第2四半期(平成30年4月1日－平成30年6月30日)

当たり前ですけど、特にサプライズも何もありませんでした。

 

2018年12月の業績予想を「上方修正」！

それよりも気になるのが通期の業績予想の修正が入った点。

出典：第２四半期(累計)連結業績予想と実績値との差異及び平成30年12月期通期連結業績予想の修正に関するお知らせ

赤字額は通期で４億弱減っていますので、一応「上方修正」となります。

 

ただ理由は……

開発中のパイプラインについて非臨床試験および臨床試験の実施内容・時期が当初計画から変更になったこと等により、平成30年12月期通期においても費用の発生が少なくなる見込みであり、業績予想数値を修正しました。

出典：第２四半期(累計)連結業績予想と実績値との差異及び平成30年12月期通期連結業績予想の修正に関するお知らせ

バイオのあるある上方修正ですね。

治験（非臨床も）の計画が遅れて、その費用を使わなくなったんで赤字額が減ったよっていう発表です。

治験が遅れるってことは普通に考えれば、今期減った赤字額は来期にのっかってくるし、上市も遅れるんで全然良いことじゃない。

さらには遅れた原因も気になりますよね。

 

どっちかっていうとネガティブな印象が強いです。

なお、今回の場合は「時期」だけじゃなく「実施内容」も変更になったとあります。

内容変更で赤字が減ることは悪くないですね。

 

治験はお金がかかるので、より簡略化した治験デザインでもいけるってんならそれに越したことはありません。

ただメドレックスの場合、先日アルツハイマー治療貼付剤の開発について、ドネペジルとメマンチンの配合剤からメマンチンの単剤に切り替えることにし、非臨床試験に入ったと発表しました。

なので、おそらく「非臨床」と「実施内容」についてはアルツハイマーのことでしょう。

 

整理すると……。

開発中のパイプラインについて非臨床試験および臨床試験の実施内容・時期が当初計画から変更になった

・アルツハイマー治療貼付剤について、配合剤から単剤になったので「非臨床試験」の「実施内容」が変更になった。

・チザニジンのフェイズ３開始マイルを前提としているであろう今期売上見込みは変わっていないので、オキシコドンかリドカインのどちらか？の、「臨床試験」の「時期」が変更になった。

↑こんな感じなのかなあと推測しました（あくまでも推測です）。

 

教えてくれるわけないけど会社に訊いてみました。

お問い合わせ番号が書いてあるんだから訊いたって良いよね。

 

ＩＲさんに電話をしてみた。

[voice icon=”https://yukiyuki13.net/wp-content/uploads/2017/05/cropped-logo.jpg” name=”（僕）” type=”l line”]業績予想の修正についてなんですが、これって何らかのパイプラインの開発が遅れていて、その治験が来期以降にズレこんだっていう認識でよろしいですか？[/voice]

「非臨床試験」と「実施内容」については、たぶんアルツハイマーのことなんで、敢えて↑のような質問をしました。

[voice icon=”https://yukiyuki13.net/wp-content/uploads/2017/06/face14.gif” name=”（IRさん）” type=”r”]……えーっとですね、まぁ遅れているというかですね、変更ということですね[/voice]

さすがはＩＲさん。遅れじゃなくて変更だと。うまいね。

[voice icon=”https://yukiyuki13.net/wp-content/uploads/2017/05/cropped-logo.jpg” name=”（僕）” type=”l line”]今期の予定が来期に変更になった部分もあるということですか？[/voice]

[voice icon=”https://yukiyuki13.net/wp-content/uploads/2017/06/face14.gif” name=”（IRさん）” type=”r”]そうですね、ございます[/voice]

[voice icon=”https://yukiyuki13.net/wp-content/uploads/2017/05/cropped-logo.jpg” name=”（僕）” type=”l line”]それは遅れてるってことじゃ……？[/voice]

[voice icon=”https://yukiyuki13.net/wp-content/uploads/2017/06/face14.gif” name=”（IRさん）” type=”r”]……うーん、遅れというかですね。そうですね……。当初計画の修正ということですね[/voice]

ここまで来ると表現の問題になってきますけど、当初計画が今期開始予定だったのが来期以降になったってことは、いわゆる「遅れ」なんじゃないかと思いますが。

[voice icon=”https://yukiyuki13.net/wp-content/uploads/2017/05/cropped-logo.jpg” name=”（僕）” type=”l line”]これは複数のパイプラインなんですか？[/voice]

[voice icon=”https://yukiyuki13.net/wp-content/uploads/2017/06/face14.gif” name=”（IRさん）” type=”r”]そうですね。今開発中のパイプラインということです[/voice]

アルツハイマーだけじゃないことを確認。

[voice icon=”https://yukiyuki13.net/wp-content/uploads/2017/05/cropped-logo.jpg” name=”（僕）” type=”l line”]開発中のパイプラインに関して何らかの問題が発生したというわけではないですか？[/voice]

[voice icon=”https://yukiyuki13.net/wp-content/uploads/2017/06/face14.gif” name=”（IRさん）” type=”r”]えーっと。そうですね、はい。ちょっと具体的に中身がどのパイプラインで、どう変更になったということはお伝え出来ないんですが、特に何か問題があるというわけではないですね[/voice]

ここは断言された。

もちろん問題があるとは言えないよね。

でも一応確認をしておきました。

 

気になる方は自ら確認してみましょう。ぼくたちにはその権利があるぞ。

 

 

たださ。

やっぱり「開発中のパイプラインについて非臨床試験および臨床試験の実施内容・時期が当初計画から変更になった」ってこれだけじゃサッパリ分かんないよね。

下手に開示して株価を下げたくないのかもしれないけど、会社の非開示姿勢があいかわらず強すぎなのが残念でした。

しかもメドレックスの場合は、こんなあいまいな表現にしておきながら、アナリストレポートにはピョンって詳しく出てきたりするから嫌なんだよなあ。

 

 

 

 

 

もちろん、オキシコドンの導出が決まりそうで、フェイズ１の追加試験をどっちがやるかで詰めてるって可能性も……。

……無いよなあ。

 

まとめ

・バイオの「上方修正」は「期ズレ修正」だから気を付けて！

月末にアナリスト向け説明会があって、その後に岡村っちのレポートが出てくるでしょう。

会社発信じゃなくてアナリスト発信の是非はともかくとして、メドちゃんのお抱えアナリストのレポートはおもしろいから好きです。

シェなんとかリサーチみたいな既出情報貼り付け長文レポートよりもぼくは好きだよ。

楽しみにしてまーす。

 

まぁまぁシプラのマイルストーンが消えなかったので最悪の事態は避けられたってことにしとくよ。

結論。

とりあえずお盆休みは株のことなんて忘れてリフレッシュするぞ！

がんばれメドレックス！